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大浪淘尽"伪白马" 医药股千亿阵营大换血

本文來源于時代周報 2019-10-09 10:55:21
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被暫停上市6個月後,*ST長生(002680.SZ)即將迎來“退市判決”。根據*ST長生公告,9月15日暫停上市到期後,深交所將在15個交易日內作出公司股票是否終止上市的決定,如果被終止上市,公司股票將進入退市整理期,交易期限爲30個交易日。

這或許是醫藥行業首個被強制退市的案例,但從“白馬”變成“黑天鵝”,*ST長生不過是其中一例。最近一年來,醫藥行業“黑天鵝”事件不斷,成爲高發雷區,不少曾經風光的藥企被資本無情抛棄。

有人沈淪,有人崛起。

在板块另一端,恒瑞医药(600276.SH)、药明康德(603259.SH)、迈瑞醫療(300760.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)等细分领域的龙头企业则在各路资本的热烈追捧下,股价不停创下新高。截至2019年9月18日,总市值凌驾千亿元的医药上市公司已有6家。

“随着医保基金使用进入‘腾笼换鸟’的阶段,医药行业的环境正在发生急剧变化。在政策压力下,医药板块加速洗牌,内部门化严峻。那些真正有创新能力和创新结构的企业,在这一轮洗牌中脱颖而出。”9月18日,一位医药投行人士向時代周報记者指出。

“僞白馬”墜落

僞裝被撕掉之前,*ST長生也算是醫藥板塊一只白馬股,上市三年間,營收和淨利潤增長又快又穩,現金流充沛。

2018年上半年,*ST長生逆市走出一波亮眼的上漲行情,半年漲幅近70%,市值一度迫近300億元。

2018年7月中旬,因疫苗造假事件東窗事發,*ST長生迅速墜落。事件發生後不久,證監會發布《關于修改

證監會對退市制度的這一修訂,被外界廣泛視作爲*ST長生“量身打造”。從2015年末借殼上市,到2019年3月被暫停上市,再到或將面臨強制退市,*ST長生在資本市場昙花一現,91億元罰沒款如何繳納成謎。

另一只著名的醫藥“僞白馬”亦在2019年轟然倒下。

頂著“中藥飲片龍頭”的名號,康美藥業(ST康美,600518.SH)于2015年4月成爲A股第一家市值突破千億元的藥企,在資本市場上風光無兩。盡管外界質疑聲不斷,其股價依舊巋然不動。

直到2018年10月,康美藥業的債券和股價莫名閃崩,其財務造假的行爲才一點點袒露出來。2019年4月,康美藥業發布2018年年報時突然“認錯”:由于前期財務會計差錯,造成公司貨幣資金多計299.44億元,營業收入多計88.98億元等。康美藥業在向投資者道歉時仍堅稱“財務差錯”不是財務造假。

謊言終究會被戳破。

8月16日,证监会公布调查结果显示,2016―2018年期间,康美药业累计虚增营业收入291.28亿元,累计虚增营业利润39.36亿元,累计多计利息收入5.1亿元,累计虚增货币资金886亿元;2018年年报虚增固定资产、在建工程、投资性房地産共计36亿元;2016年、2017年、2018年均未按规定披露控股股东及其关联方非经营性占用资金的关联交易情况。

涉案金额创下A股历史之最。证监会认为,康美药业有预谋、有组织,恒久、系统实施财政造假行为,恶意欺骗投资者,影响极为恶劣,后果特别严峻,依法对康美药业及相关高管累计罚款595万元,并对上市公司实际利用人等接纳證券市场禁入措施。

雖然逃過退市一劫,康美藥業的股價已經一落千丈,市值蒸發近八成。截至9月27日,其市值僅剩191.5億元。

創新龍頭崛起

大浪淘沙始見金。

時代周報记者注意到,自2015年诞生首家千亿元市值药企后,到2017年末和2018年初,A股市场上已有恒瑞医药、康美药业、云南白药、上海莱士、华大基因、复星医药6只医药股的总市值凌驾千亿元规模。

時隔不到兩年,有人掉隊,也有人上位。

恒瑞醫藥依舊穩坐“一哥”位置。自2017年11月起,恒瑞醫藥市值一直保持在2000億元之上。2019年以來,其股價更是一路新高,截至9月27日收盤,恒瑞醫藥報81.05元/股,總市值達3584.69億元,是內地和香港資本市場上唯一一只市值超過3000億元的醫藥股。

從業績來看,2019年上半年,恒瑞醫藥實現營收100.26億元,同比增長29.19%;歸母淨利潤24.12億元,同比增長26.32%。

除恒瑞医药之外,前述其他5家医药企业的总市值都已跌出千亿元阵营。截至9月27日,云南白药和复星医药的总市值分别为976.70亿元和 646.11亿元;上海莱士、华大基因都已跌落神坛,市值缩水泰半,仅剩下390.01亿元、257.46亿元。

而从美股转回A股的迈瑞醫療、药明康德以及醫療服务龙头爱尔眼科后来居上,乐成进入千亿元阵营。截至9月27日收盘,迈瑞醫療、药明康德、爱尔眼科的市值分别达2307.87亿元、1425.46亿元和1089.19亿元。

另外,在香港上市的中國生物制藥(01177.HK)、翰森制藥(03692.HK)的市值亦沖到了1263.87億港元和1345.85億港元。

醫藥行業的千億元陣營不斷更叠,其背後映射的正是行業不斷洗牌、資本投資風向切換的結果。

“中国医药产业站在转型的十字路口,未来突破的唯一路径就是创新。可以看到,当前无论是医保还是药品审评审批,政策都在向创新药倾斜。”前述医药投行人士向時代周報记者体现,“资本在向创新性、确定性更强的头部企业聚拢,形成强者恒强的趋势。那些真正的创新得到了市场的嘉奖。”

(編輯:許偉)
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